金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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