美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的(de)悲观过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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