财联社4月30日(rì)讯（编辑 笠晨）碳酸锂迎来一波久违(wéi)的(de)反弹，据上海(hǎi)钢(gāng)联发布数据显(xiǎn)示，4月28日电池级(jí)碳酸锂(lǐ)涨(zhǎng)5000元/吨，均价报(bào)18.9万元/吨，继(jì)上周五开始止跌企稳四(sì)个(gè)交易日后价(jià)格(gé)连续两日上涨。暖(nuǎn)意也提(tí)前传导到(dào)A股，锂矿股本(běn)周三表现强势，融捷股份一度涨(zhǎng)停，雅化(huà)集团和永兴材料最高涨超(chāo)9％、中矿资源和盛新锂(lǐ)能一度涨超7％、赣锋(fēng)锂(lǐ)业和天齐锂涨业盘中均涨超5％。

　　碳(tàn)酸锂反(fǎn)弹的原(yuán)因之一(yī)是(shì)上海车(chē)展有望带(dài)动(dòng)购(gòu)车(chē)需求预期的提(tí)振。乘联会秘书长崔东树表(biǎo)示，上(shàng)海车展将让消(xiāo)费者感(gǎn)受到汽车消费的火(huǒ)热，提升消费信心，也(yě)提振(zhèn)士(shì)气(qì)。国泰君安表示，此前(qián)车企大幅降价(jià)导致(zhì)消费者对电动车的观望心态有望逐渐改善，市场开始预期5月需求回暖。

　　有(yǒu)电池企业人士提到(dào)，目前磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池的价格已经逐(zhú)渐稳定，且在谈价策略上以企稳为主，不太(tài)可能进行降价。但未来，止(zhǐ)跌信号能(néng)否持(chí)续稳定，受多方因素影响(xiǎng)。有(yǒu)产业(yè)人(rén)士分析(xī)称，乐观来看，国内动力电池厂商清库(kù)存工(gōng)作(zuò)或到5月(yuè)完结，届时电(diàn)池(chí)厂商(shāng)库(kù)存(cún)水平有望逐(zhú)步恢复至健康水(shuǐ)平(píng)，并带动上游材(cái)料采(cǎi)购，进而对碳酸锂价格起到(dào)支撑作用。

　　据(jù)鑫椤资讯近日调查的(de)情况看，一些电(diàn)池龙头企业5月份(fèn)的排产预计将环比(bǐ)增长20-30％，一些中小(xiǎo)企业由于前期基数较低，环比(bǐ)增幅更是高达50％以(yǐ)上。其中，亿(yì)纬锂能(néng)在4月26日的业绩(jì)说(shuō)明(míng)会上表示，5月份(fèn)开始会全面恢复生产，排产相比一季度会有明显的提升。由此可(kě)见(jiàn)，碳酸锂市场需求回暖已(yǐ)是大(dà)势所趋。

　　另有观点认(rèn)为，此次碳酸锂价(jià)格属于阶段性反弹还是底(dǐ)部反转，目前仍难以(yǐ)判(pàn)断。“一方面需要观察下游库存状(zhuàng)况，另(lìng)一方面还需要看终端需(xū)求是(shì)否真正回(huí)暖，”华南(nán)一(yī)家主流锂(lǐ)盐厂(chǎng)商内(nèi)部人士(shì)此前对财联社记(jì)者表示。该人士表(biǎo)示，电池厂商实(shí)际上从(cóng)去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)便启(qǐ)动大规模去库存举(jǔ)措，这一举(jǔ)措在一季(jì)度实际(jì)上已经有所(suǒ)反映。

　　不过进入4月中旬(xún)以后，相(xiāng)关电池厂商(shāng)提(tí)到，目前(qián)库存已恢复至健康(kāng)水(shuǐ)平，此前(qián)暂停的产(chǎn)线也已经逐渐(jiàn)复产(chǎn)。特别是针(zhēn)对磷酸铁锂电池库存，有业内人(rén)士直言，相关库(kù)存基本出(chū)清，后续将根(gēn)据公司规划，逐(zhú)步(bù)进行补货。作为锂电产(chǎn)业(yè)的风向(xiàng)标，宁德时代一季度报告显示，其库存金额已从年(nián)初(chū)的(de)766.7亿元下降到640.6亿(yì)元(yuán)，环比下降16.5％。从绝对金额来看，宁(níng)德时代的库(kù)存已经退(tuì)回到2022年第一(yī)季度的水(shuǐ)平(píng)。材料价格和库存水平，两项关(guān)键的指标也构成(chéng)锂电产业走向的关(guān)键，随(suí)价格企稳以及库存(cún)水平恢复健(jiàn)康(kāng)，将带动锂电产业恢复稳定。

　　▌市场激辩未来锂盐价格走向(xiàng) 最乐观者(zhě)预判涨(zhǎng)回25万元/吨 最(zuì)悲观者(zhě)全年看跌至10万(wàn)以下

　　碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)不到(dào)半年时(shí)间跌去超(chāo)过2/3，也(yě)引(yǐn)起了市场热议。就在26日召开的(de)中国(guó)汽车动力电池产业创(chuàng)新联盟2023年度大会上，中国(guó)汽车工业协会常务(wù)副(fù)会长付炳锋指出，国(guó)内动力电池行业仍然存在一些问题，包(bāo)括电池产业链分(fēn)工，价值链(liàn)分配问题(tí)。“原材料短期大幅下降也(yě)不(bù)是(shì)正常的现象，”他直言。在(zài)他看来，原材料适当涨价是正常现(xiàn)象，行业要以之(zhī)前大幅涨价为教(jiào)训(xùn)，保证价值链的合理(lǐ)分配，避(bì)免大起(qǐ)大落。

　　据财(cái)联(lián)社(shè)不完全三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式梳理，这些业内(nèi)人(rén)士和(hé)分析师近期对锂盐价格(gé)未来走势进行预判(pàn)并(bìng)阐述具(jù)体逻辑，汇总(zǒng)如下：

　　以(yǐ)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)反弹(dàn)为信号(hào)，一(yī)系(xì)列的数据验证锂电(diàn)产业(yè)拐点或已经到(dào)来。分析人士指(zhǐ)出，此前锂电产业进入调整阵痛期，主要在于下游车市短期需(xū)求下(xià)滑(huá)，叠加中游扩产迅速从(cóng)而在需求表现(xiàn)上提(tí)前透支碳(tàn)酸锂的未(wèi)来增长空间。进而导致，碳酸锂价格持续下跌，中(zhōng)游电池厂商集(jí)体进入清库存阶段。从上(shàng)游材料价格变(biàn)化来看，近期碳酸锂价(jià)格率先(xiān)实(shí)现反(fǎn)弹。更值得注意的是，在(zài)锂电产业(yè)链，包括六氟磷酸锂、人(rén)造石墨、极(jí)片粉(fěn)等系列材料价(jià)格(gé)也出现企稳(wěn)甚至(zhì)反弹(dàn)的局(jú)面。

　　作为(wèi)锂(lǐ)电产业拐点的另一关键指标，中游电(diàn)池厂商的(de)库(kù)存也已经(jīng)逐步恢复(fù)至健康水平(píng)。据(jù)高工锂电(diàn)了解，目前(qián)中游电池厂商库存(cún)水位回退，此前部分电(diàn)池厂商暂停的(de)生产(chǎn)线(xiàn)已经重(zhòng)启生产(chǎn)。在采购方面(miàn)，电池厂商和(hé)下游车(chē)企已(yǐ)陆(lù)续重启(qǐ)订单(dān)，带动产(chǎn)业需求回暖。从终(zhōng)端新(xīn)能(néng)源汽(qì)车市场表(biǎo)现(xiàn)上看，年初(chū)的市场(chǎng)恐(kǒng)慌情绪主(zhǔ)要来自车市的需求腰斩。但从(cóng)整体一(yī)季度新能源汽车(chē)销量数(shù)据来看，其月销量逐步攀升并且回暖速度超过往年。随着二三季度到(dào)来，车(chē)市逐(zhú)渐转(zhuǎn)入销售旺(wàng)季(jì)，也(yě)将进一步带动锂电(diàn)产业中上游的订单需求。加(jiā)上5月份(fèn)临(lín)近，企业重新开启月度(dù)采购谈(tán)判，行业(yè)有望迎(yíng)来需求订单的集中爆发。

　　后续碳酸锂价格(gé)可能(néng)会有回涨的(de)空间(jiān)，但(dàn)幅度不可能太大(dà)，最多在10％左(zuǒ)右。业内人士表(biǎo)示，因为经历本轮碳酸(suān)锂(lǐ)价格的暴涨暴跌，电池(chí)厂商对于碳酸锂真(zhēn)实的供给情况更加清(qīng)晰，市场预期回(huí)调下，电池厂商(shāng)在价格谈判上会更加谨慎。同时电池厂商一体化带来的(de)碳酸锂供应稳(wěn)定，也将削弱上游锂矿(kuàng)厂商的(de)议价权(quán)。电(diàn)池回收端(duān)，邦普、格林美、天(tiān)奇股份、华友钴(gǔ)业等企(qǐ)业持续(xù)推进电池回收布局，来自终(zhōng)端(duān)材料(liào)回(huí)收(shōu)的产能也(yě)在稳步爬坡。相关数据显示(shì)，2025年国(guó)内回收的废(fèi)旧电池的总量将达(dá)到137.4GWh。

　　回溯(sù)到上游，电(diàn)池厂商都已完善(shàn)在锂矿端的布局，包括宁德(dé)时代的宜春(chūn)锂矿项目(mù)，亿(yì)纬锂能的盐湖提(tí)锂(lǐ)项(xiàng)目(mù)均进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，将进一(yī)步(bù)释(shì)放碳(tàn)酸锂供给。经历过复杂的产业调整(zhěng)过程之后，整个锂电产业的运作模式正从“大开大合”的波浪式变(biàn)得更为平滑(huá)。从(cóng)原材料到电池，再(zài)到下游车企(qǐ)，产业链各个环节的(de)价格以及(jí)供需变化也(yě)将变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡且具(jù)有可预测性。

　　然而(ér)，亦有空方(fāng)则(zé)认为，当前上游库存水(shuǐ)平依旧处于高位，虽(suī)然需求(qiú)端稍有好(hǎo)转，但是并不足以带动价格企稳。

　　▌锂(lǐ)价超(chāo)预(yù)期下跌并(bìng)不(bù)是一个下游获(huò)利、上游承(chéng)压的(de)简单故事

　　过去一段时间(jiān)，碳(tàn)酸(suān)锂和电池材料的价格(gé)下跌过(guò)快，但这并(bìng)不为业(yè)内人士所乐见。碳酸锂(lǐ)从(cóng)2022年11月(yuè)60万元/吨(dūn)跌至当前20万元不到，价格跌(diē)去近7成，最(zuì)直(zhí)接受(shòu)到冲(chōng)击(jī)的(de)当属锂矿企业。根据藏格(gé)矿(kuàng)业一(yī)季度数据，碳酸锂销量为534吨(dūn)，相比于(yú)2022年四(sì)季度(dù)销量2006吨，销量环比(bǐ)下滑73.4％；产量也从2022年第四季(jì)度的(de)2461吨，削减至(zhì)今(jīn)年一季度的(de)1783吨，环比(bǐ)下(xià)降27.5％。由于市场行情策动，上(shàng)游锂矿企业不(bù)断压低碳(tàn)酸锂出货价(jià)格，部分锂矿企业已经出现主(zhǔ)动(dòng)减产的情况。

　　江特电机(jī)4月(yuè)24日(rì)公告，一(yī)季度营业收(shōu)入(rù)7亿(yì)元，同比(bǐ)减(jiǎn)少48.32％；净利润5064.8万元，同比下降92.39％，2023年Q1净利润环比(bǐ)下降86％，第(dì)二日股(gǔ)价跌停。

　　直接生产(chǎn)、售(shòu)卖碳酸锂的(de)锂(lǐ)盐企业则(zé)命(mìng)运分化，大公(gōng)司如天齐锂业和(hé)赣(gàn)锋锂业有机会在价(jià)格下降周期中获得更(gèng)多市场份额，行业将变得更(gèng)集中。这是2016年到2018年上一轮锂价下(xià)降中发(fā)生过的事。而同环节的(de)大量中小企业，尤(yóu)其是最近两年追(zhuī)高入局的(de)新公(gōng)司，则面临停产乃至破产。

　　乘着(zhe)锂价(jià)的东风，赣锋锂业在(zài)去年(nián)轻松赚(zhuàn)出了0.66个宁德时代、1.23个比(bǐ)亚(yà)迪。业(yè)内人士表示(shì)，这一轮价格下降长期利好中国最大的(de)两个锂盐供(gōng)应商天(tiān)齐锂业(yè)和赣(gàn)锋锂业。它们去(qù)年的(de)净(jìng)利润都超过200亿元(yuán)，比中国最大(dà)的新能源(yuán)车企(qǐ)比亚迪(dí)还多，其(qí)中天(tiān)齐锂业净利润增长(zhǎng)超过10倍。足(zú)够(gòu)厚(hòu)的血，使(shǐ)他们更能承受(shòu)价格下跌和可能的(de)未(wèi)来(lái)亏损。这两家公(gōng)司也(yě)有行业里最优的成本。赣(gàn)锋锂业(yè)、天齐锂业等(děng)公司(sī)入股的海外锂矿资源(yuán)开(kāi)采(cǎi)成本普遍(biàn)在3万(wàn)-5万(wàn)元/吨，几(jǐ)乎是全(quán)球最低水平。

　　但这并(bìng)不意(yì)味着(zhe)，这两家公司能以(yǐ)低于5万元/吨的价(jià)格采(cǎi)购碳酸锂，因为在锂矿国(guó)际交(jiāo)易中，即使拥有海外矿产(chǎn)的(de)分销权或开采权，交易价(jià)格(gé)也(yě)需要通过长协(xié)确定(dìng)，按市价定期调整。但能获(huò)得上游更低成本(běn)的(de)资源，让这两家大(dà)企(qǐ)业更能(néng)容忍低价，并能(néng)在(zài)上(shàng)游因降价三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式减产时保持产能(néng)供应(yīng)。

　　锂价超预期下跌牵动(dòng)着万亿新能三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式源车市(shì)场。不(bù)过锂(lǐ)价(jià)下(xià)降带来的(de)连锁反应，并不(bù)是(shì)一个下游(yóu)获利，上游承压的简单(dān)故事。作为碳酸锂(lǐ)的下游(yóu)，宁(níng)德时代理论上会受益，但锂价(jià)的(de)超预期下跌，使宁(níng)德时代(dài)今年2月提出的(de) “锂矿返利” 计划沦为鸡肋(lē)，它本想用20万(wàn)元/吨的(de)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)绑(bǎng)定一些车企的三年长(zhǎng)单。另一(yī)层影响是，宁(níng)德时(shí)代今年5月(yuè)计(jì)划投产的(de)宜春锂矿(kuàng)很有可能一开(kāi)采就亏损。

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