金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)4斤是多少克，0.4斤是多少克就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别4斤是多少克，0.4斤是多少克为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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