射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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