5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份(f菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里èn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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