5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiā面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别n)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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