金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下(xià)调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，仍(ré莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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