申(shēn)万(wàn)一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市(shì)场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来(lái)越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前(qián)的(de)企业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国(guó)产替(tì)代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业(yè)来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快(kuài)的(de)半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反映(yìng)了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中(zhōng)上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司(sī)在年报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额(é)来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利本初是谁(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的(de)头(tóu)部公司实现了批量销售或(huò)达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本初是谁