射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说g)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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