A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优国民党任公是指谁，任公指的是什么势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进国民党任公是指谁，任公指的是什么一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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