A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌五斤等于多少克，五斤等于多少克千克rong>A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(bi五斤等于多少克，五斤等于多少克千克àn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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