周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而(农村信用社几点上班下班时间ér)在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的(de)低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(sh农村信用社几点上班下班时间ì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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