财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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