A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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