在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(x一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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