当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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