国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该娜能组成什么词，娜字能组什么词语(gāi)股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能娜能组成什么词，娜字能组什么词语，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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