金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪市场供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体是充足的。进入4月(yuè)份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百分感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思点。

　　二(èr)是能(néng)源(yuán)价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销力度加大，带动了(le)价格的(de)下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受(shòu)到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于(yú)受到短(duǎn)期因素(sù)影(yǐng)响，往(wǎn感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思g)往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原(yuán)因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社(shè)会(huì)恢复常态化运行，服(fú)务(wù)需求(qiú)稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归(guī)到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分(fēn)行业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期(qī)下行情况(kuàng)还会(huì)延续(xù)。但是(shì)随着国(guó)内(nèi)经济恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央行报(bào)告：当前我国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一季(jì)度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入(rù)预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别(bié)是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基(jī)数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃料的(de)同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据(jù)同样存在(zài)明显基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺(quē)口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年(nián)均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续负增(zēng)长，货币供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不(bù)符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周期(qī)波(bō)动的(de)滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变(bi感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思àn)化，使得(dé)物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价(jià)指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济回落(luò)、货(huò)币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留(liú)在(zài)金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企(qǐ)业(yè)之(zhī)间信用派生偏少(shǎo)等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷(dài)一(yī)度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)对企业行为(wèi)的支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资(zī)的(de)持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预(yù)期(qī)的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居(jū)民消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消费修复(fù)持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大(dà)周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思