射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.4首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式8％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(sh首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式àng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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