当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟(ch人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么í)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(g人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么uò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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