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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)总监和经理哪个大安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国总监和经理哪个大内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)总监和经理哪个大。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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