4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游(yóu)纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春(chūn)节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利(lì)棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不断(duàn)走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货(huò)棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的(de)推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分地(dì)区伴(bàn)随(suí)大(dà)风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积(jī)普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉(mián)苗生长进度较(jiào)去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应(yīng)端方(fāng)面，在意向种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国(guó)外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至(z分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导hì)5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步(bù)入淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继(jì)续(xù)抬升(shēng)。

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