金融(róng)界(jiè)5月16日消(xiāo)息(xī) 国(guó)新办今日上午举行4月份(fèn)国民(mín)经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶(jiē)段性(xìng)的(de)，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到短(duǎn)期(qī)因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服(fú)务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内(nèi)外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭(tàn)产能继续(xù)释(shì)放(fàng)，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求还(hái)在恢(huī)复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际(jì)输(shū)入(rù)性影响还会(huì)持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还(hái)会延续。但是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢(huī)复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次个过程(chéng)，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽(qì)车(chē)、家装(zhuāng)等(děng)大(dà)宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应将进一步显现，市场(chǎng)机(jī)制发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用(yòng)，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强(qiáng)，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年(nián)均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物(wù)价指标低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修复，显示经济处(chù)于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资(zī)金存在(zài)一定空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货(huò)币(bì)明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而(ér)不(bù)是非银金融(róng)机构，与居民(mín)理(lǐ)财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融(róng)资拖累总体信用派(pài)生。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压(yā)低了信(xìn)用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易产(chǎn)生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏(hóng)观(guān)数据屡超预期的(de)同(tóng)时(shí)，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能(néng)或(huò)被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企业经营活(huó)动正常(cháng)化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢(huī)复带来的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与(yǔ)消(xiāo)费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱(ruò)于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次