申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等(děng)6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的(de)是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的(de)科技(jì)板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论(lùnkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)是头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还(hái)是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升，自主研(yán)发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库(kù)存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因(yīn)素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替(tì)代化、自(zì)主研发(fā)背景(jkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ǐng)下的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量(liàng)增速(sù)放缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存高位(wèi)等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净(jìng)利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北(běi)方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下(xià)增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也(yě)往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研(yán)发等(děng)有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放(fàng)缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报(bào)中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且(qiě)公司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不(bù)断通过研发投(tóu)入(rù)，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行(xíng)业领域中的(de)头部(bù)公司(sī)实(shí)现了批量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心