5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产(ch吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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