近年来，在非金融部门的新增债务中，新增贷款占(zhàn)比基(jī)本上都保(bǎo)持在70％以上，因此(cǐ)贷款的投放节奏对宏观杠杆(gān)率的(de)变化影响是比较明(míng)显的。一季度是信贷投放(fàng)的高峰(fēng)，前(qián)面我也提到(dào)2021—2022年一季度的新增贷款占全年贷款的比重是40％左右，同期受(shòu)春节(jié)因素的影响(xiǎng)，一季度(dù)GDP的规(guī)模往往居全年各季(jì)度的低(dī)位。也就是说，信贷投放的季度高位(wèi)和GDP增(zēng)长的季度低(dī)位这两(liǎng)个季(jì)节性的特征相互叠(dié)加，导致一季度的宏观杠杆率(lǜ)会出现上升比(bǐ)较多的情况。

　　另外，今(jīn)年一季度，经济仍处(chù)于(yú)恢复的过程当(dāng)中，金融(róng)体系加(jiā)大对实体经济的(de)支(zhī)持科兴是美国的还是中国的力度(dù)，政府(fǔ)债券发(fā)行(xíng)前(qián)置(zhì)等因素也强化了宏观杠杆(gān)率的季节特征。应当看到，目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)恢复发(fā)展势头(tóu)良好，这(zhè)将有助于全年宏观杠(gāng)杆(gān)率(lǜ)保持基本稳定。

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