A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来(lái)股王变(bi鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的àn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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