5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(h泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗uá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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