如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和T子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思sutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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