金融(róng)界(jiè)5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民(mín)币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）华夏儿华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思女指什么意思，华夏儿女是啥意思strong>存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。