本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)中国人去巴基斯坦安全吗市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表中国人去巴基斯坦安全吗则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(中国人去巴基斯坦安全吗nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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