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一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济(jì)上(shàng)升(shēng)为(wèi)国(guó)家(jiā)战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人(rén)民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家(jiā)重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改善：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增速下(xià)行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗前(qián)银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。