财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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