近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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