宽松基调已定，油料市(shì)场走势趋弱

　　周二夜盘，美豆破位下跌(diē)，期价(jià)跌至(zhì)数月(yuè)最低。最(zuì)强的旧作2307月(yuè)合约跌(diē)至(zhì)近(jìn)10个月低(dī)点，代表新作(zuò)的2311月合(hé)约跌至近一年(nián)半低点。外盘大跌拖累(lèi)国内油脂油料集体下(xià)滑。周三日盘，豆二下跌逾(yú)3％，领跌(diē)油料市场，花(huā)生(shēng)下跌逾2％。

　　采访中，期货日报记者了解(jiě)到(dào)，近期油料市(shì)场走势趋弱，美豆、国(guó)内蛋白(bái)以及油脂(zhī)走势均(jūn)呈(chéng)现连续下跌的行(xíng)情，近远月价差走(zǒu)扩，反(fǎn)映了远期全球大豆(dòu)产(chǎn)量恢复之后(hòu)的(de)供应压力。

　　在(zài)中粮期货研究院高级经(jīng)理贾(jiǎ)博鑫看(kàn)来，前期(qī)市场对(duì)于长(zhǎng)期油脂油料价格走弱存(cún)在预期(qī)，但(dàn)USDA 5月(yuè)供需(xū)报告偏空的新作数据超出市场预期，导(dǎo)致(zhì)盘面提(tí)前出(chū)现压(yā)力。

　　事实上，USDA 5月报(bào)告(gào)给全球油料定下转(zhuǎn)宽松基(jī)调。其(qí)预(yù)计2023/2024年度全球油料产量将(jiāng)增(zēng)长7％，主(zhǔ)要得(dé)益于南美大豆产量以及欧(ōu)盟、乌克(kè)兰和俄罗斯葵花籽产量的增长。油料产(chǎn)量(liàng)预计创下6.72亿(yì)吨的新纪录(lù)，大豆产量(liàng)预(yù)计增(zēng)长11％，达到4.11亿吨。而2023/2024年度全球油(yóu)料消费(fèi)预计增(zēng)长4％。因此(cǐ)，新(xīn)年度(dù)全球油(yóu)料库存(cún)自(zì)低位回升的可能(néng)性较大。

　　“内外盘油料阶(jiē)段性(xìng)暴跌短期内主要是对利空(kōng)的USDA月(yuè)度供需报告的反应。”贾博鑫表示，本次报告中，美豆新(xīn)作(zuò)平衡表比预(yù)期宽松得多，结转库存为3.35亿蒲(pú)式耳(ěr)；南美新作预期又是一个巨大的产量数字，巴西(xī)产量为1.63亿吨(dūn)，阿(ā)根廷产量为4800万吨，供应压力增幅较大，均超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　光大期货农产(chǎn)品(pǐn)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲也表(biǎo)示，巴西大豆5月出口(kǒu)预(yù)计1576万，较去(qù)年同期增加近500万(wàn)吨。但美豆出口(kǒu)检验、销售低迷，近一个月美豆检验周均33万吨，低于(yú)去年同期的63万(wàn)吨。同时(shí)美(měi)豆压榨(zhà)利润继续下(xià)跌，不及五年(nián)均(jūn)值，不利于美(měi)豆压(yā)榨需求释放，这(zhè)意味美豆压榨(zhà)量或不及预期，存在下调可能(néng)。

　　此外(wài)，阿根廷新大豆(dòu)美元计划(hu丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字à)销售惨淡(dàn)，高利率(lǜ)、高通胀下，农户惜(xī)售为(wèi)主。阿根廷大豆产量虽(suī)然下(xià)调至2150万吨附近(jìn)，但大(dà)豆升贴(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字tiē)水季节性下(xià)调，冲击国际(jì)大豆价格。

　　与美(měi)豆单边疲软不同，国内豆一横盘(pán)振荡(dàng)。在业内人士看来，支撑国产(chǎn)大豆坚(jiān)挺的原(yuán)因(yīn)在于黑龙江市级(jí)储备(bèi)收购。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，目(mù)前，黑龙(lóng)江市(shì)级储备大豆(dòu)已经开始收购(gòu)，本次收购以(yǐ)农户(hù)粮源为主。

　　据我的农产品(pǐn)网预计(jì)，东北大(dà)豆余(yú)粮四分之(zhī)一，农(nóng)户占比(bǐ)较大，黑龙江市储收购有利于存(cún)粮消化(huà)。南方大豆供销一(yī)般，终端(duān)销售处于淡季，观望情绪浓厚(hòu)。

　　新作(zuò)播(bō)种方(fāng)面(miàn)，农业(yè)农(nóng)村部数据(jù)显(xiǎn)示，目前春大豆播种七成，进度同比快(kuài)7.4个百分点。农业(yè)农村部组织开(kāi)展主(zhǔ)要粮(liáng)油作物大面积单(dān)产提升行动，选择(zé)100个大豆重(zhòng)点县(xiàn)、200个玉(yù)米重点县整建制推进。

　　在她看来(lái)，今年大豆面(miàn)积和单产或双提(tí)升，新作产量预期(qī)乐观。不过(guò)，市场乐(lè)观预期政策支撑力(lì)度，因此远月合约对新作丰产压力消(xiāo)化有限。

　　相(xiāng)比(bǐ)较而言，国内豆二(èr)近月抗跌、远(yuǎn)月疲软。远月合约跟随外盘(pán)下挫，在人(rén)民币走弱的背景(jǐng)下，豆二跌幅小(xiǎo)于国际市(shì)场。

　　“豆二近月(yuè)合(hé)约(yuē)坚挺则主(zhǔ)要是受海关检验政(zhèng)策影(yǐng)响。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，目前看(kàn)，华北(běi)大豆检(jiǎn)验政策严格，短期难以改(gǎi)善；但南方物流正常，是市场(chǎng)重要(yào)供应方。从船期展望看(kàn)，5—7月(yuè)大豆到港分别为923万(wàn)吨(dūn)、1080万吨、860万吨，大豆供给是充裕的。市场(chǎng)预期北(běi)方通关(guān)问题6月上旬结(jié)束，海关(guān)检验是短期利多(duō)。短期来看影(yǐng)响(xiǎng)范围仅限于(yú)近月合(hé)约。

　　短(duǎn)期(qī)大豆供(gōng)应压(yā)力仍在，未(wèi)来存补跌风险

　　“从外盘短期来看，美豆播种进度顺利，播种(zhǒng)期内天气正常，从当前的情况来看，美(měi)豆新作预(yù)计会(huì)出现良好(hǎo)的单产(chǎn)数字(zì)，但在生长期内(nèi)盘面预计仍会(huì)有(yǒu)一些天气升(shēng)水，限制价(jià)格(gé)的跌幅。从中长期来看，在天气转好之后(hòu)大豆面临着(zhe)很大(dà)的(de)供应压力，下一个市(shì)场年度将转为供大于(yú)求(qiú)的状态。”贾博鑫称。

　　就(jiù)内盘短期而言(yán)，大豆到港延(yán)后(hòu)的问题尚未完全解决(jué)，周度大豆压榨(zhà)量(liàng)仍未有明显起色，短期内豆粕供应(yīng)仍(réng)然紧张，基(jī)差(chà)坚(jiān)挺。但(dàn)大量(liàng)大豆到(dào)港压力预计(jì)很(hěn)快到(dào)来，开机(jī)提升之后供需趋于(yú)宽松。

　　在贾博鑫看来，国产大豆(dòu)播种顺利，好于去年。从天(tiān)气情况(kuàng)来看，播种期内天(tiān)气良(liáng)好，利于播种工作的展开。“目前推广大豆种植的执行情况良好，在补贴的刺激下，今(jīn)年大豆(dòu)播(bō)种面积有望(wàng)继续(xù)出现同比增幅。下游需(xū)求(qiú)稳中(zhōng)有增，油厂收购(gòu)积(jī)极(jí)性增加(jiā)。近期(qī)市场传言(yán)国储(chǔ)收购，虽然暂时未确定，但(dàn)对于国产大豆(dòu)来说仍(réng)带(dài)来了情绪利好。”他称(chēng)。

　　展望后市，侯雪(xuě)玲认为，美豆(dòu)还有下行空间，目前跌(diē)幅还不足以抹(mǒ)平美豆和南美大豆价格(gé)的差异(yì)。且(qiě)宏观(guān)预(yù)期偏空，消费处于季节(jié)性淡季(jì)，需求对供给承(chéng)担能(néng)力差。“国产大豆和进口大(dà)豆近月合(hé)约在短期利多提振下表(biǎo)现坚挺。短期(qī)利多只能(néng)影响阶段性(xìng)供需，宜短期看待，价格(gé)最终还将回到供需大趋势(shì)上，未来补跌风险大。”侯雪玲(líng)称。

　　得益于美豆产区(qū)近两个(gè)月(yuè)的适宜(yí)条件，目前美豆播种进度过(guò)半(bàn)，速度属历史峰值(zhí)水平，极快的播种(zhǒng)进度可(kě)能对应未(wèi)来播种面(miàn)积的(de)调增(zēng)。“未(wèi)来市场关注焦点主要在(zài)7月(yuè)份美豆生(shēng)长(zhǎng)关键期的(de)天气能否正常以及美国(guó)可再生能源(yuán)政策是(shì)否出现变化(huà)。”国海良时期货分(fēn)析师孙啸说。

　　在孙啸看来，国(guó)际大豆在出现天(tiān)气炒作因素之(zhī)前缺少上行动(dòng)能，以弱势运行(xíng)为主，有望向当季南美大豆种植成本1200美(měi)分/蒲式耳位置靠近。

　　“根据(jù)趋势单产测算，新季美豆种植成(chéng)本预计有6％左右幅度下移。考(kǎo)虑到近期巴西豆(dòu)升贴(tiē)水止跌回升，预计其卖压已有所释放(fàng)，短(duǎn)期可关注CBOT大(dà)豆在(zài)1300美(měi)分/蒲式耳(ěr)位置(zhì)支撑。”孙啸(xiào)称(chēng)，另外，目前市场在(zài)报告给(gěi)出的宽松指引下氛围偏(piān)空(kōng)，属于预期先行(xíng)的行情阶(jiē)段，真正(zhèng)的兑(duì)现情况有待跟踪。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，油(yóu)料(liào)行情后(hòu)期供应压力(lì)增大，预计基本面趋于(yú)宽松。市场(chǎng)重点关注美豆生长情(qíng)况、国内大豆压榨量、豆粕库(kù)存情况。国产大豆关注国储收购(gòu)政策(cè)以(yǐ)及播种情况。

　　下有(yǒu)支撑(chēng)上有压力，花(huā)生短期或维持高位振荡(dàng)

　　同作为油料品种，花生近期波动也较为明显(xiǎn)。

　　“自4月起(qǐ)，在去(qù)年减面积导致(zhì)国内余货偏紧的情景下，主要进口来源国苏丹爆发内乱(luàn)，之后花生期货振荡上行，在(zài)上周达峰后回落。截至(zhì)本周三，花生期货各合(hé)约涨幅全部回吐，主力2310月合(hé)约跌回(huí)一(yī)个月前(qián)，远(yuǎn)月合约则(zé)已(yǐ)下(xià)滑500元/吨(dūn)以上。”中粮期(qī)货农产品分析师李正邦表示。

　　在李(lǐ)正邦看来，市场对于(yú)花生远月合约(yuē)的(de)认(rèn)识较为一致，但对于2310月(yuè)合约(yuē)分歧最大(dà)。“市场分歧点在(zài)于(yú)2310合约(yuē)的交割价值(zhí)和(hé)接货价值(zhí)。因交割日期恰(qià)逢陈作花生耗(hào)尽而(ér)新作花生水份尚(shàng)大，结合新作种植面积恢(huī)复和油厂压价收购(gòu)的预期，花(huā)生2310月合约(yuē)较远(yuǎn)月合约更坚挺。”他说。

　　“作为国内基本面(miàn)较为独(dú)特(tè)的(de)油(yóu)料，花(huā)生价格走势与整(zhěng)体的油(yóu)料的方向并不一致。”银河期货(huò)研究员(yuán)陈界正表示，除了压榨的副产物(wù)花生粕与大豆(dòu)的压榨产物豆粕有替代性之外，主(zhǔ)要产物花生油与(yǔ)其他植物油价格联动性较差。因此(cǐ)，花生基本面较为独立，整体受油料(liào)价格(gé)与宏观市场(chǎng)影响较小。

　　“就(jiù)花(huā)生基本面(miàn)而言，在今(jīn)年减(jiǎn)产的大背景下，花(huā)生整体的供(gōng)应量缩紧，后续因为非洲的主产区(qū)也受到减(jiǎn)产与战(zhàn)争的影响，整体的(de)进(jìn)口成本(běn)高企，数量也不及预(yù)期，叠加后疫情(qíng)时期(qī)国内的餐(cān)饮消费不断恢(huī)复，因此食品(pǐn)端的通货花(huā)生价格不(bù)断走高(gāo)，市场情绪(xù)带动盘面价格(gé)走高。”陈界正表(biǎo)示，但当前因花生油价格(gé)偏弱，且(qiě)大型(xíng)油厂的花生(shēng)库(kù)存较(jiào)高，油厂的压榨(zhà)利润也在不断走(zǒu)低，目(mù)前油厂基(jī)本(běn)停(tíng)止(zhǐ)收货，或保(bǎo)持少量(liàng)的刚(gāng)需采购。油料(liào)花(huā)生在(zài)这种情况下(xià)与通货(huò)花生走出劈叉行情，价差来到历史(shǐ)极值。

　　“目前主导花生走(zǒu)势(shì)的主要(yào)逻辑(jí)在于(yú)显(xiǎn)性(xìng)库存低，货权在(zài)渠道，产能（面积）预期恢复，压榨(zhà)需求不(bù)振(zhèn)。”李正邦表示(shì)，当前(qián)花生油厂(chǎng)理论榨利(lì)为负，结合(hé)季节性生产习惯(guàn)，花(huā)生油厂开工率处于低(dī)位，不(bù)断压低收(shōu)购价，并(bìng)于近期逐渐停收。在他看来，油厂的停收对于(yú)接下来的三季度花生(shēng)市场，意味(wèi)着压榨(zhà)需求(qiú)的(de)影响(xiǎng)暂时退(tuì)出。

　　据国海良时期(qī)货研究所研究员胡林轩介绍，当(dāng)前市场一级浓香花生(shēng)油(yóu)价格15500元/吨，低于前峰值19000元/吨，花生粕(pò)价格4400元/吨，低于前峰(fēng)值5750元/吨，花生油和(hé)花生粕价格回(huí)落(luò)大大挤(jǐ)压了油(yóu)厂的压榨(zhà)利润，油厂压榨利(lì)润(rùn)深(shēn)度亏损(sǔn)导致油厂收(shōu)购(gòu)积极(jí)性低迷(mí)，且油厂(chǎng)对市(shì)场油料米收购报价持续下调的同(tóng)时，自身压榨(zhà)量(liàng)和开机率保持低位，对于(yú)油料(liào)米价格有所抑(yì)制。“也(yě)正是因为(wèi)这一因素，使得油料米和商品米价格走势(shì)的分歧越(yuè)来越大。”他称。

　　在胡林(lín)轩看来，目前，中间商(shāng)和油厂(chǎng)关于花生价格的(de)博(bó)弈仍在持续。贸易(yì)商(shāng)基于(yú)减产和库存(cún)紧张的原因挺价，油厂基于油粕(pò)价格(gé)回落和(hé)自身(shēn)压(yā)榨(zhà)利(lì)润(rùn)的缩减来打压价格。“尽管油料板块处(chù)于偏空的气氛当中，花(huā)生(shēng)价(jià)格基于本(běn)身(shēn)基本(běn)面的情况，预(yù)计(jì)短期内仍然处于(yú)‘下有支撑，上有(yǒu)压(yā)力’的高(gāo)位振荡走(zǒu)势。”胡林(lín)轩(xuān)如(rú)是说。

　　“基于(yú)当(dāng)前盘面价格，预计花生(shēng)继(jì)续走弱的空(kōng)间较(jiào)为有(yǒu)限，因整(zhěng)体供应依旧偏紧，且交割品(pǐn)的对(duì)应(yīng)的价格(gé)在(zài)10100—10200元/吨。后续花生步入天气市(shì)，仍(réng)有一定的天(tiān)气(qì)炒(chǎo)作的空间，预(yù)计花生后(hòu)续将继(jì)续维持(chí)高位宽(kuān)幅振(zhèn)荡走势。”陈界正称。

　　李正邦则认为花生(shēng)后市长(zhǎng)期(qī)利(lì)空，因外有替代品供(gōng)应增加，内(nèi)有新作(zuò)面积恢复(fù)。“因(yīn)货源在(zài)渠道，且(qiě)天气炒作尚未(wèi)启动，短期或(huò)时有(yǒu)炒作反弹。市(shì)场需关注4月进口数据(jù)和麦(mài)茬(chá)花生(shēng)种植情(qíng)况。”他称。

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