尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件）见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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