当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shò文章真实身高，文章个人资料简介u)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注文章真实身高，文章个人资料简介的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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