近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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