本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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