财联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史2升是多少斤啊 2升是多少毫升(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率(l2升是多少斤啊 2升是多少毫升ǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。2升是多少斤啊 2升是多少毫升

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个(gè)人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律机(jī)制上(shàng)限，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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