尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ng>估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(qu浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗án)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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