在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(sh凝神静气的意思 凝神静气是成语吗àng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退凝神静气的意思 凝神静气是成语吗做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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