作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ng>4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动(dòng)价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点