来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向(xiàng)好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着稳(wě<中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022n)增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通(tōng)过激发市(shì)场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等(děng)服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把吸引外(wài)商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在(zài)互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重点(diǎn)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务(wù)的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。

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