近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)马云的钱属于个人吗增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初(c马云的钱属于个人吗hū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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