如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素上升。

　　宽货(hu润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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