财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(c88是不是质数，79是质数吗ǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)88是不是质数，79是质数吗的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为88是不是质数，79是质数吗大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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