随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(lià巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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