国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhpp7塑料杯能不能装开水èng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风pp7塑料杯能不能装开水(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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